Chứng khoán năm 2010: Niềm tin thị trường hồi phục

Thị trường tài chính, đặc biệt là chứng khoán có một diễn biến khá phức tạp, đặc biệt trong bối cảnh nền kinh tế thế giới nói chung và Việt Nam nói riêng vừa “thoát hiểm”. Để giúp độc giả có cái nhìn nhận chung về thị truờng chứng khoán năm 2010, phóng viên VIB Forum đã có trao đổi với ông Hoàng Xuân Quyến, Phó Tổng Giám đốc Công ty Chứng khoán Tân Việt.

Thời gian gần đây người ta nhắc nhiều đến cụm từ “rủi ro chính sách” để nói về những nguy cơ tiềm ẩn trong điều hành kinh tế vĩ mô. Theo ông, rủi ro này sẽ tác động như thế nào đến thị trường chứng khoán Việt Nam trong năm tới?

Các chính sách kinh tế vĩ mô như chính sách tiền tệ (lãi suất, dự trữ bắt buộc, tỷ giá hối đoái, tín dụng..) và chính sách tài khóa (thâm hụt ngân sách, nợ, kích thích tăng trưởng..), các chính sách thuế… ảnh hưởng toàn diện đến nền kinh tế và môi trường kinh doanh, tác động trực tiếp đến hành vị tiêu dùng và quyết định đầu tư tư nhân (doanh nghiệp, hộ gia đình, cá nhân). Không chỉ ở VN mà các nước khác trên thế giới rủi ro chính sách vẫn là điều khó tránh khỏi.

Trong năm 2010, dù thị trường tài chính đã thoát khỏi khủng hoảng nhưng thách thức đan xen không nhỏ. Lạm phát cao có thể xảy ra do xăng dầu và các hàng hóa cơ bản lên giá; Áp lực tỷ giá ngoại tệ gia tăng khi đồng đô la mạnh lên trong khi thâm hụt thương mại, cân bằng cán cân thanh toán, thâm hụt ngân sách của VN đang ở ngưỡng giới hạn… Nhà nước sẽ thực thi chính sách tiền tệ thắt chặt hay nới lỏng linh hoạt; Chính sách tài khóa ưu tiên cho mục tiêu tăng trưởng hay ổn định các cân đối vĩ mô; các chính sách thuế sẽ hướng đến việc nuôi dưỡng nguồn thu hay tận thu… đều chưa thể có câu trả lời chăc chắn. Một khi các chính sách vĩ mô khó dự đoán, các doanh nghiệp sẽ phải tăng chi phí bằng các hợp đồng bảo hiểm, trích lập dự phòng, mua bán kỳ hạn hàng hóa nhằm giảm thiểu rủi ro điều này dẫn đến chi phí vốn và giá thành sản xuất tăng theo. Khu vực kinh tế tư nhân sẽ rất ngại mở rộng đầu tư do chi phí vốn cao. Tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp sẽ chịu ảnh hưởng tiêu cực kéo theo thu nhập giảm so với tiềm năng. Điều này ám chỉ TTCK có thể sẽ phải chịu những ảnh hưởng không thuận lợi.

Có thể cho biết những yếu tố kinh tế nào sẽ ảnh hưởng lớn đến sự phát triển của thị trường chứng khoán trong năm 2010?

Thị trưởng chứng khoán về cơ bản vẫn có nhiều triển vọng nhưng thách thức đi kèm không nhỏ. Đó là vấn đề về lạm phát, tỷ giá, thuế…

Trong đó, lạm phát vẫn là mối đe dọa lớn nhất. Lạm phát kỳ vọng hiện còn ở mức hợp lý (dưới 10%) nhưng có thể sẽ tăng nếu diễn biến về giá dầu và giá các hàng hóa cơ bản trên thế giới hồi phục mạnh. Lạm phát luôn đi ngược chiều với thị trường chứng khoán vì làm tăng chi phí vốn, giảm hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp, làm méo mó việc phân bổ các nguồn lực. Nếu lạm phát được kiểm soát dưới hai con số niềm tin của nhà đầu tư sẽ quay trở lại vào TTCK.

Tỷ giá sẽ được điều tiết ở mức nào để thuận lợi cho các doanh nghiệp xuất nhập khẩu, thu hút thêm các dòng vốn đầu tư trực tiếp và gián tiếp nước ngoài đồng thời han chế tới mức tối thiẻu,tình trạng đô la hóa nền kinh tế,

Các sắc thuế như thuế thu nhập cá nhân đầu tư chứng khoán, thuế bất động sản cũng có ảnh hưởng nhất định đến sự tham gia của nhà đầu tư.

Kích cầu thông qua gói hỗ trợ lãi suất trung hạn và dài hạn hướng đến khu vực nông nghiệp nông thôn và các ngành xuất khẩu. Như vậy ngành thủy sản, cao su, may mặc sẽ là ngành hưởng lợi từ chinh sách này

Quản lý sàn vàng và hạn chế tín dụng cho bất động sản sẽ tạo cho thị trưởng chứng khoán trở thành kênh đầu tư hấp dẫn hơn.

Cổ phần hóa và IPO các doanh nghiệp lớn sẽ tiếp tục được đẩy mạnh, đặc biệt là sự tham gia của các ngân hàng thương mại và các tổng công ty lớn trên sàn niêm yết.

UBCK đưa ra một loạt giải pháp đang và sẽ thực hiện trong thời gian tới, theo Ông tác động của những giải pháp này tới thị trường như thế nào? Thị trường chứng khoán còn thêm giải pháp gì nữa cho năm 2010?

Các chương trình mà UBCKNN đã và đang làm là nhằm đến tăng quy mô thị trường giao dịch thông qua khuyến khích các công ty lớn ngành nghề hấp dẫn như ngân hàng, viễn thông, rượu bia… niêm yết; tăng tính công khai minh bạch và công bằng giữa các thành viên tham gia thị trường; tăng tính thanh khoản thị trường giao dịch, đẩy mạnh vai trò TTCK là kêh thu hút vốn cho TT vốn.

Các thành viên tham gia thị trường đều hoan nghênh và đang chờ đợi các giải pháp trên sớm được đưa vào thực hiện. Tôi tin là nếu các giải pháp trên sớm được triển khai TTCK sẽ có sự tăng trưởng tốt cả về chất và lượng

Thách thức hiện nay là ở chỗ khi nào thì các biện pháp nói trên mới được triển khai? Trong khối lượng đồ sộ các công việc dự kiến, thiết nghĩ thị trường chứng khoán đang chờ triển khai sớm giải pháp cải tiến quy chế giao dịch để tạo tính thanh khoản ; tăng quy mô niêm yết và chất lượng niêm yết các cổ phiếu; Giám sát thị trường để giảm thiểu những hiện tượng bất bình thường trong giao dich chứng khoán, đảm bảo thông tin công bố đầy đủ, tin cậy, công bằng giữa các nhà đầu tư…

Năm 2009 có rất nhiều quan điểm khác nhiều về việc dòng vốn ngoại đổ vào thị trường chứng khoán. Theo đánh giá của ông, diễn biến của dòng vốn ngoại trong năm 2010 sẽ như thế nào?

Năm 2009 được xem là năm khó khăn thu hút dòng vốn ngoại nhưng tính đến cuối năm 2009, các nhà đầu tư nước ngoài đã đầu tư khoảng 5 tỷ USD trên thị trường niêm yết - tương đương 15% quy mô thị trường. Dù các góc nhìn có thể khác nhau nhưng tôi tin là TTCKVN vấn rất hấp dẫn đối với dòng vốn ngoại. TTCK hiện tại đang rất hấp dẫn , P/E của 50 cổ phiếu có vốn hóa lớn nhất khoảng 15 và kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận các công ty niêm yết năm 2010 có thể đạt 20-25%. Việc chính phủ sẽ cho phép nâng tỷ lệ sở hữu cổ phần của NĐT nước ngoài tại các Cty đại chúng lên 49%, bỏ thuế chuyển lợi nhuận về nước và cho phép các DN liên doanh, Cty 100% vốn nước ngoài được chuyển đổi thành CTCP sẽ khuyến khích các nhà đầu tư nước ngoài tham gia đầu tư trên thị trường chứng khoán.

Theo ông, năm 2010 cổ phiếu của nhóm ngành nào sẽ hấp dẫn các nhà đầu tư?

Ngân hàng, BĐS, xây dựng và vât liệu xây dựng, dịch vụ cảng biển, khai thác mỏ vẫn là những ngành có tiềm năng lớn. Thủy sản, cao su sẽ là ngành được hưởng lợi từ các chính sách hỗ trợ lãi suất và cùng với vận tải biển sẽ phục hồi mạnh mẽ nhờ sự hồi phục của nền kinh tế thế giới. Thị trường chứng khoán có thể có nhiều đợt sóng theo từng nhóm ngành hàng có sự tăng trưởng lợi nhuận cao cùng với sự hồi phục của nến kinh tế.

CTV