Kênh nào đầu tư an toàn?

“Tăng trưởng kinh tế năm 2011 sẽ thấp hơn năm 2010, trong đó khu vực đầu tư sẽ bị ảnh hưởng nặng nhất. Việc tiếp tục thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ, cắt giảm đầu tư công và hướng dòng vốn vào lĩnh vực sản xuất kinh doanh sẽ giúp CPI giảm dần, nhưng lạm phát năm 2011 khó có khả năng tăng dưới 18%”. Đây là những nhận định của TS Đinh Thế Hiển, Giám đốc viện nghiên cứu tin học – kinh tế ứng dụng tại Hội thảo “Nhận định các kênh đầu tư năm 2011” do Sở giao dịch hàng hóa Việt Nam (VNX) phối hợp với VCCI tổ chức vừa qua tại HN.

Tăng trưởng kinh tế chậm lại

Theo ông Hiển, tăng trưởng kinh tế những tháng đầu năm 2011 bị chậm lại so với kế hoạch những năm trước do chính phủ ưu tiên kiềm chế lạm phát và ổn định kinh tế vĩ mô.

Tốc độ tăng trưởng GDP trong 6 tháng đầu năm chỉ đạt 5,57%, thấp hơn mức tăng trưởng GDP cùng kỳ năm 2010 (6,16%). Sản lượng công nghiệp vốn là yếu tố chính trong GDP chỉ đạt mức tăng trưởng 8,8 %, thấp hơn kỳ vọng. Doanh số bán lẻ và dịch vụ tiêu dùng 7 tháng đầu năm 2011 tăng 22,3%, tuy nhiên nếu loại trừ tăng giá thì mức tăng này chỉ đạt 4,6% thấp hơn nhiều so với mức tăng cùng kỳ năm trước là 16,3%.

Nhập siêu tháng 7/2011 giảm mạnh do tái xuất khoảng 800 triệu USD vàng. Nếu loại trừ mặt hàng vàng thì nhập siêu tháng 7 ước tính đạt 8,4 tỷ USD, bằng 16,9% kim ngạch xuất khẩu.

Về vấn đề đầu tư công, bên cạnh chính sách tiền tệ được triển khai một cách đồng bộ, quyết liệt thì trong chính sách tài khóa lại không như mong đợi. Nền kinh tế đang được đầu tư dàn trải không hiệu quả khiến cho tác dụng của nghị quyết 11 không đạt được thành công như dự định. Tổng vốn đầu tư toàn xã hội 6 tháng 2011 vẫn ở mức cao trên dưới 40% GDP. Đầu tư công tháng 7 vẫn tăng 8% so với tháng trước.

Một vấn đề nữa là về thu chi ngân sách nhà nước. Tổng thu ngân sách Nhà nước 7 tháng ước đạt 65% dự toán năm. Tổng chi ước đạt 58% dự toán năm. Nợ công đang tăng mạnh do VN liên tục bội chi ngân sách ở mức cao

CPI năm 2011 có xu hướng hạ nhiệt trong tháng 5 và 6 nhưng bắt đầu tháng 7 đã tăng trở lại ở mức cao (1,17%), ảnh hưởng tới việc hạ lãi suất và ổn định nền kinh tế. Lãi suất huy động VN đang ở mức cao nhất trong nhóm các nước có lãi suất huy động cao nhất thế giới.

Về tỉ giá USD, chính sách quản lý ngoại tệ chặt chẽ giúp ổn định trị trường ngoại tệ và hạ giá tỷ giá, khiến cho tỷ giá tự do xuống thấp hơn tỷ giá chính thức. Dự trữ ngoại hối cũng khá quan trọng để giữ ổn định tỷ giá, nhưng trong năm 2009-2010 dự trữ ngoại hối của Việt Nam bị suy giảm khá mạnh. Tình hình được cải thiện nhẹ vào cuối quý II/2011 vừa qua.

Đầu tư vào kênh nào?

Theo ông Hiển, dự báo trong thời gian tới, lãi suất thị trường sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao trong quý 3 và sẽ giảm nhiệt trong giai đoạn cuối năm.

Giá vàng sẽ tiếp tục xu hướng đi lên theo xu hướng giá thế giới và giữ ở mức trên 40 triệu/lượng đến cuối quý 3 năm 2011 và cuối năm, có khả năng giá vàng giảm về duới 38 triêu/lượng.

Tỷ giá VND/USD trong quý 3 năm 2011 vẫn duy trì ổn định trong xu hướng tăng nhẹ. Tuy nhiên trong trường hợp USD phục hồi mạnh và Việt Nam chưa thu hút tốt nguồn vốn đầu tư nước ngoài thì tỷ giá có thể tăng đến 22.500 đồng/USD.

“Chính phủ đang tập trung ổn định thị trường ngoại hối. Tuy nhiên, tình hình vẫn còn nhiều vấn đề cần giải quyết. Kinh tế vĩ mô sẽ từng bước ổn định , góp phần ổn định CPI và tỷ giá, nhưng nhập siêu vẫn cao, dòng vốn FDI chưa cải thiện. Dự trữ ngoại hối của Vn đang ở mức thấp và sẽ tạo áp lực tỷ giá vào cuối năm 2011”, ông Hiển phân tích.

Về thị trường chứng khoán, theo ông Hiển, qua 7 tháng đầu năm, TTCK VN là một trong những thị trường có mức giảm điểm mạnh nhất trong khu vực. Các yếu tố bất lợi như kinh tế VN cần thời gian để ổn định, lực cầu vẫn cò khó khăn, lãi suất rất cao và nguồn cung tiền vẫn hạn chế, đặc biệt nguồn cung phát hành khá lớn trong các tháng cuối năm. Vì vậy, ông Hiển cho rằng, trong quý 3/2011, VN-Index sẽ tiế́p tục dao động quanh vùng 400- 430 điểm và vẫn trong xu thế giảm điểm. Vào quý 4/2011, khi tín hiệu giảm lãi suất cho vay và CPI rõ rệt thì thị trường có khả năng tăng điểm trong ngắn hạn lên mức 500 điểm. Tuy nhiên do chủ trương điều hành bình ổn vĩ mô thay vì tăng trưởng nên thị trường cuối năm sẽ dao động khoảng 400-450 điểm.

Bên cạnh đó, việc thắt chặt tiền tệ tín dụng, lãi suất cao hiện nay khiến cho bất động sản không có động lực tăng trưởng. Xét về tổng thể hầu như bất động sản không có cơ hội tăng giá trong năm 2011 và quý I/2012.

“Kinh tế VN các tháng cuối năm chỉ kỳ vọng ở việc ổn định dần dần các chỉ số kinh tế, nhưng sẽ khó có khả năng có đợt cung tiền mạnh để kích thích kinh tế như các năm trước. Do vậy trong giai đoạn cuối năm chưa thích hợp cho đầu tư lướt sóng kiếm lợi cao, mà tạo những cơ hội chọn lựa đầu tư để thu lợi trong năm 2012”, ông Hiển nói.

Theo ông Nguyễn Duy Phương, Tổng Giám đốc, Sở giao dịch hàng hóa VN, thời điểm hiện nay, các nhà đầu tư, DN nên co hẹp lại và cố gắng cắt giảm chi phí một cách hợp lý tốt nhất là để đảm bảo nguồn lực sẵn sàng khi mà có 1 sự phục hồi cơ hội để hoạt động kinh doanh của mình.

Quỳnh Chi