Thận trọng và nới lỏng

Tín dụng năm 2015 được NHNN đặt ra mục tiêu tăng trưởng 13 – 15%. Cả thị trường chứng khoán (TTCK) và thị trường bất động sản (BĐS) đều hứng khởi trước thời cơ phát triển năm 2015, đón dòng tiền đầu tư nước ngoài cũng như chính sách tiền tệ nới lỏng trong nước. Bài toán của NHNN lúc này là làm sao nắn dòng vốn đầu tư xã hội vào khu vực sản xuất, không để tiền tạo nên các bong bóng chứng khoán và BĐS nhiều hệ lụy.

Phó Thống đốc NHNN Nguyễn Thị Hồng cho biết, NHNN sẽ tiếp tục định hướng tín dụng theo hướng mở rộng để tập trung tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp và phục vụ phát triển sản xuất kinh doanh. Tăng trưởng tín dụng 2014 đạt trên 12%, nằm đúng trong biên độ định hướng 12-14% mà NHNN đã đề ra từ đầu năm.

Lo tiền đổ vào chứng khoán, bất động sản

Bước vào năm mới 2015, chứng khoán và BĐS đều hứng khởi. Hai kênh đầu tư chứng khoán và bất động sản được kỳ vọng sẽ là nơi xứng đáng nhất cho dòng tiền năm 2015, kế đó sẽ là tiền gửi – theo nhận định của Bà Nguyễn Thị Ngân Tuyền - Giám đốc Nghiên cứu phân tích CTCP Chứng khoán Maybank Kim Eng (MBKE).

Năm 2014 là một năm nhiều biến động của thị trường chứng khoán Việt Nam với hai đợt tăng giá mạnh và hai đợt giảm giá mạnh rất rõ ràng. Với dân “lướt sóng” thì năm 2014 là cơ hội trời cho, khiến chứng khoán trở thành kênh đầu tư hấp dẫn nhất trong năm 2014. Đương nhiên cơ hội lớn luôn đi kèm rủi ro không nhỏ.

Xu hướng tiền tệ năm nay tiếp tục nới lỏng hơn, tăng trưởng tín dụng từ 13 – 15%, kinh tế đã có dấu hiệu phục hồi, nhưng còn tiếp tục khó khăn, người dân và doanh nghiệp còn thận trọng khi đổ vốn vào kinh doanh tìm kiếm lợi nhuận.  Các chuyên gia đầu tư nhận định, năm 2015, sẽ tiếp tục là một năm nhiều thuận lợi đối với kênh đầu tư chứng khoán, đặc biệt ở giai đoạn hai quý đầu tiên của năm. Thị trường BĐS cũng được nhìn nhận là kênh hút vốn, sau quý 3 và quý 4/2014 phục hồi đáng kể. Trong năm 2014, lượng giao dịch bất động sản ở Hà Nội và Tp.HCM đều ghi nhận mức tăng đột biến tới 60% ở Hà Nội và 200% ở Tp.HCM. Lượng tồn kho BĐS đã giảm nhiều nhưng vẫn còn rất lớn, các kế hoạch triển khai dự án mới công bố dồn dập, nên giao dịch được nhận định sẽ sôi động, nhưng khó có sốt giá.  

Tiền gửi tiết kiệm tăng trưởng ổn định năm 2014, nhưng mặt bằng lãi suất vẫn đang trong quá trình giảm. Rất khó có khả năng để kênh tiền gửi tiền kiệm có thể tạo ra lợi nhuận trên 8% trong năm 2015. Một kênh đầu tư an toàn khác, nhưng lợi nhuận thấp hơn, đó là ngoại tệ. Với giả định mức điều chỉnh 3 – 4% năm nay, kèm theo đó là lãi suất huy động USD khoảng 1%, kênh ngoại tệ có khả năng đem lợi nhuận dưới 5% trong năm nay. 

Điểm qua các kênh đầu tư, giới chuyên gia dường như có chung nhận định, chứng khoán và BĐS là 2 kênh hút vốn đầu tư năm 2015. Nhưng nếu nguồn vốn xã hội tập trung vào tìm kiếm lợi nhuận “nóng”, sẽ không tạo ra tăng trưởng bền vững, có khả năng thổi phồng các bong bóng tài sản nhiều hệ lụy.

Vốn không vào sản xuất, tăng trưởng không có ý nghĩa

Khu vực sản xuất hiện còn nhiều khó khăn, DN vẫn tiếp tục đói vốn để đầu tư mở rộng sản xuất và đầu tư các dự án mới. Hiệp hội DN nhỏ và và vừa đưa ra con số, có tới 70% DN khu vực này không tiếp cận được tín dụng. Chính vì thế chuyên gia tài chính – NH  TS Nguyễn Trí Hiếu, tăng trưởng tín dụng sẽ không có nghĩa khi có đến 70% DNNVV không thể tiếp cận được vốn.

Các chuyên gia kinh tế đều khẳng định, hướng của tín dụng trong năm 2015 là tập trung vào nâng cao hiệu quả sử dụng vốn tín dụng hơn là chạy theo quy mô, số lượng tăng tín dụng. Chuyên gia kinh tế Vũ Đình Ánh cho rằng: Cần phải rút ra bài học từ việc tăng trưởng nóng của tín dụng trong những năm trước đây. Nên tập trung vào hiệu quả sử dụng nguồn vốn tín dụng đối với từng bộ phận sử dụng vốn tín dụng, kể cả khu vực nhiều rủi ro như bất động sản, hay chứng khoán, giúp cho các doanh nghiệp có thể thay đổi công nghệ, tiếp cận công nghệ mới hay là tạo ra các sản phẩm hàng hóa mới, có sức cạnh tranh cao, tiếp cận với thị trường mới.

Những năm trước nguồn vốn đầu tư xã hội với sự giúp sức từ các nhà băng, đã thổi phồng bong bóng hai thị trường chứng khoán và BĐS. Chứng khoán giờ đây đã xử lý gọn ghẽ các bong bóng này, nhưng còn lâu mới tạo dựng một thị trường ổn định, bền vững. Thị trường địa ốc vẫn cần thêm thời gian để tiêu hóa lượng tồn kho và xử lý các vụ đổ vỡ. Nhưng giới đầu cơ vẫn luôn sẵn sàng quay trở lại để tìm kiếm nguồn tiền “nóng” và có thể thổi bùng các cơn sốt bất cứ lúc nào. Các cơn sốt không tạo nên tăng trưởng bền vững mà trở thành rủi ro lớn của nền kinh tế.

Trước tình hình này, trong buổi tổng kết ngành mới đây của NHNN, Thống đốc NHNN đã chỉ đạo năm 2015, dòng vốn sẽ tập trung mạnh vào sản xuất kinh doanh, đặc biệt những lĩnh vực ưu tiên. Mục tiêu tăng trưởng tín dụng sẽ ở mức 13 - 15%.

Theo Ông Nguyễn Tiến Đông, Vụ trưởng Vụ Tín dụng các ngành kinh tế thuộc NHNN, NHNN tiếp tục hướng dòng vốn tín dụng tập trung vào sản xuất kinh doanh, đặc biệt những lĩnh vực ưu tiên. Đặc biệt NHNN đã trình Dự thảo thay thế Nghị định 41 khả năng sẽ được ban hành vào đầu năm 2015. Theo đó Nghị định mới này sẽ là động lực quan trọng để khuyến khích các doanh nghiệp, thành phần kinh tế cũng như người dân mở rộng sản xuất kinh doanh trong lĩnh vực nông nghiệp nông thôn, từ đó nhu cầu vốn đi liền với cung ứng vốn cho lĩnh vực này cũng sẽ là lớn nhất.

Bảo Châu