Thị trường chứng khoán 2010: Suy giảm dòng tiền

Sức hút của thị trường chứng khoán Việt Nam còn rất lớn - Ông Đào Việt Trường, Phó giám đốc phân tích đầu tư Công ty Chứng khoán Hà Nội

Việc thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2010 không đạt được kỳ vọng của nhà đầu tư có nhiều nguyên nhân khác nhau. Trong đó, nguyên nhân cơ bản nhất là do chính sách điều hành nền kinh tế của VN vẫn chưa thực sự hiệu quả, các chính sách đầu tư chưa mang đến những kết quả như mong đợi dẫn đến lạm phát cao, thâm hụt ngân sách lớn khiến cho lòng tin của người dân giảm mạnh. Tình trạng chia tách cổ phiếu, chia thưởng làm pha loãng thị trường cũng là một trong những yếu tố cộng hưởng làm thị trường giảm mạnh.

Vì thế, nhà đầu tư thay vì đầu tư vào thị trường chứng khoán như những năm trước đây thì năm nay dòng tiền chảy nhiều hơn vào thị trường vàng và USD.

Tuy nhiên, đánh giá một cách tổng thể, thì sức hút của thị trường chứng khoán của Việt Nam còn rất lớn, điều này được thể hiện qua giá của các cổ phiếu vẫn còn rất rẻ, các công ty niêm yết trên thị trường đều là những công ty hàng đầu trong lĩnh vực của họ, bên cạnh đó kết quả kinh doanh của các công ty cũng rất khả quan.

Nói một cách hình tượng, thị trường chứng khoán Việt Nam như một bức tường đã có một cái móng vững chắc, nhưng thiếu lòng tin của nhà đầu tư.TTCK đang có hàng tốt, giá hợp lý, điều còn thiếu chính là cơ chế chính sách điều hành của Chính phủ đối với nền kinh tế. Nếu VN làm tốt những điều này thì thị trường năm 2011 sẽ rất hấp dẫn. Duy trì được chính sách vĩ mô ổn định sẽ thúc đẩy dòng tiền sẽ đổ mạnh vào thị trường, ở mức cân bằng, tôi cho rằng thị trường 2011 VN Index sẽ cán đích ở mức 600 điểm.

Thị trường sẽ bật mạnh vào nửa cuối năm 2011 - Ông Nguyễn Tiến Nam, Trưởng phòng phân tích Công ty chứng khoán Trường Sơn

Thị trường chứng khoán 2010 đã phản ánh đúng thực trạng nền kinh tế của Việt Nam, nền kinh tế vĩ mô VN trong năm 2010 đã có những diễn biến không tích cực, cán cân thanh toán, dư nợ quốc gia và đặc biệt là lạm phát luôn ở mức cao, điều này đã ảnh hưởng rất lớn đến tâm lý nhà đầu tư.

Nếu chỉ nhìn vào điểm số của Vn Index thì khó có thể đánh giá được một cách chính xác nhất diễn biến của thị trường. Nếu xem xét một cách cẩn thận, khi Vn Index đạt 420 điểm thì thực tế giá của nhiều cổ phiếu chỉ tương đương với Vn Index ở điểm số dưới 400. Thế nhưng thị trường vẫn giữ ở mức điểm cao bởi có một vài mã cổ phiếu đã làm trụ đỡ cho thị trường, điều này được thể hiện rõ khi thanh khoản của thị trường xuống rất thấp nhưng các mã này vẫn có khối lượng giao dịch lớn, lên tới gần 10 triệu cổ/phiên. Để đỡ được một khối lượng như thế đòi hỏi phải có một dòng tiền lớn, nếu suy nghĩ một cách logic thì phải có sự tham gia của những tổ chức hoặc nhà đầu tư có vốn lớn. Vì sao lại có hiện tượng như vậy cũng là một điều đặc biệt của thị trường chứng khoán Việt Nam năm nay.

Năm 2011, thị trường chứng khoán Việt Nam có thể bật mạnh vào thời điểm nửa cuối năm bởi đây là thời điểm mà những hệ quả của vấn đề kiềm chế lạm phát năm 2010 được giải quyết xong, thị trường đi vào ổn định, theo đó các doanh nghiệp sẽ có kết quả kinh doanh khá hơn, chính sách cổ tức của doanh nghiệp sẽ thúc đẩy dòng tiền chảy mạnh vào thị trường.

Thị trường sẽ tăng trưởng 20- 25% - Ông Nguyễn Văn Hoàng, Trưởng phòng ngân hàng đầu tư Công ty chứng khoán Woori CBV

Bên cạnh những khó khăn chung của kinh tế vĩ mô thì vấn đề minh bạch thông tin, thao túng giá cổ phiếu vẫn tiếp tục là vấn đề nổi cộm tại thị trường chứng khoán Việt Nam. Chính sự thiếu minh bạch trong thông tin cũng như tâm lý đầu tư bầy đàn, đánh theo sóng tập trung vào các cổ phiếu penny có mức độ làm giá cao, không xem xét đến các yếu tố cơ bản của chính cổ phiếu đó đã khiến cho thị trường chứng khoán Việt Nam khó có thể tăng trưởng bền vững.

Số lượng cổ phiếu mới lên sàn lớn đã ảnh hưởng đến chỉ số VNIndex khi hiện tượng cung cổ phiếu vượt quá cầu. Xu hướng đi ngang và giảm dần là chủ yếu, khiến lượng tiền đầu tư bị hấp dẫn vào các kênh đầu tư khác như vàng, bất động sản, ngoại tệ; ảnh hưởng đến mức thanh khoản trên thị trường.

Những yếu tố trên đã tác động trực tiếp đến tâm lý người dân và trở thành rào cản khiến thị trường đi xuống.

Bước sang năm 2011, thị trường sẽ không diễn ra ồ ạt mà sẽ có sự phân hóa giữa các nhóm ngành nghề do các mức độ tiếp cận nguồn vốn hỗ trợ khác nhau nhưng nhìn chung quy mô thị trường được kỳ vọng sẽ được mở rộng. Chúng tôi kỳ vọng năm tới dòng vốn nước ngoài sẽ đổ vào thị trường nhiều hơn nữa và đây có thể là tác nhân đến sự phát triển của thị trường chứng khoán trong nước. Mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô mà chính phú theo đuổi sẽ hấp dẫn các dòng tiền đầu tư từ bên ngoài. Khi tiếp cận một môi trường đầu tư mới, sự ổn định sẽ khiến các tổ chức đầu tư ưa chuộng hơn là một môi trường đầu tư tăng trưởng nhưng rủi ro. Bên cạnh đó, thời điểm cam kết mở cửa cho các tổ chức tài chính 100% vốn nước ngoài vào năm 2012 cũng đang đến gần và nhiều khả năng năm tới sẽ chứng kiến sự đổ bộ của các tổ chức tài chính nước ngoài vào thị trường Việt Nam. Đi kèm sẽ là một lượng tiền lớn hơn vào thị trường chúng khoán và đây là một điểm rất hứa hẹn trong năm tới.

Nếu tình hình vĩ mô ổn định hơn, luồng tiền đổ vào thị trường mạnh mẽ cùng với kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp khả quan thì thị trường chứng khoán sẽ mang lại mức lợi nhuận tốt, có thể đạt mức 20 – 25%.

Sẽ vẫn còn khó khăn - Ông Nguyễn Thọ Phùng, Phó tổng giám đốc điều hành Công ty chứng khoán Vietin BankSc

Có thể thấy sự biến động của thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2010 là rất lớn so với thị trường thế giới: HNX-Index 1,9 lần, VN-Index 1,3 lần trong khi đó Dow Jones là 1,19 lần và Nikkei 225 là 1,27 lần. Còn nếu so sánh mức độ phục hồi các chỉ số thị trường tại thời điểm này với mức điểm cao nhất trong quá khứ thì mức độ phục hồi của thị trường chứng khoán Việt Nam là rất thấp: Vn-Index là 41,2 % và HNX-Index là 26% trong khi đó tỷ lệ này của Dow Jones là 82 % và Nikkei 225 là 64,4 %.

Bên cạnh những yếu tố khó khăn nội tại, còn có một số nhân tố bên ngoài cũng đã tác động đến thị trường chứng khoán trong các thời điểm khác nhau như cuộc khủng hoảng nợ Châu Âu hay vấn đề nợ nần của Tập đoàn Dubai World thuộc Tiểu vương quốc DuBai…

Tôi cho rằng thị trường chứng khoán năm 2011 vẫn chưa hết khó khăn khi mà những vấn đề vĩ mô như lạm phát, tỷ giá, nợ công…vẫn chưa có biện pháp giải quyết cơ bản và nếu có thì cũng phải có thời gian. Việc phải nâng cao chất lượng tăng trưởng của nền kinh tế theo hướng giảm sự phụ thuộc vào yếu tố vốn trong tăng trưởng là xu hướng trong định hướng chính sách sắp tới, điều đó đồng nghĩ với khả năng tăng trưởng tín dụng cao trong năm 2011 là không nhiều. Mặt khác chính sách tài khóa 2011 vừa được Quốc Hội thông qua cũng đã có những thay đổi theo hướng thắt chặt hơn nhằm giảm thâm hụt ngân sách và giảm nợ công. Bên cạnh đó tỷ lệ lãi suất thị trường như hiện nay nếu kéo dài sẽ vượt quá khả năng chịu đựng của doanh nghiêp và hiệu quả kinh doanh của nhiều doanh nghiệp sẽ sụt giảm trong năm 2011, đặc biệt là các doanh nghiệp sử dụng nguồn tài trợ từ bên ngoài lớn. Giải quyết các vấn đề trên đòi hỏi phải có thời gian và thị trường chỉ thực sự ổn định và trở lại tăng trưởng sau khi các vấn đề về lãi suất, tỷ giá và lạm phát đã ổn định được. Hy vọng là thị trường sẽ bắt đầu một chu kỳ mới từ nửa cuối năm 2011.