Chỉ thị 01 của Ngân hàng Nhà nước: Chứng khoán vẫn lo

Sau tết thị trường BĐS đã có những phiên tăng điểm liên tiếp đẩy chỉ số VN Index vượt mốc 400 điểm, niềm tin của nhà đầu tư bắt đầu được khôi phục. Tuy nhiên, sau khi Ngân hàng Nhà nước ra Chỉ thị 01 về việc kiểm soát hoạt động tín dụng 2012 thì tâm lý các nhà đầu tư lại tỏ ra e dè…

Nhà đầu tư e dè

Nội dung chính của Chỉ thị 01 là sẽ kiểm soát chặt chẽ và ổn định cho hệ thống ngân hàng tăng tính bền vững cho các hoạt động ngân hàng. Còn đối với thị trường chứng khoán thì tín dụng sẽ không có sự mở cửa nào đáng kể khiến cho không ít nhà đầu tư tỏ ra thực sự lo ngại về khả năng thị trường chứng khoán lại bước vào một đợt giảm điểm sâu mới với giá trị thanh khoản thấp như thời điểm trước Tết.

Lo ngại của nhiều nhà đầu tư là có cơ sở bởi Chỉ thị 01 của Ngân hàng Nhà nước về tổ chức thực hiện chính sách tiền tệ và đảm bảo hoạt động ngân hàng an toàn, hiệu quả năm 2012. Trong đó, chính thức giao chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng cho từng nhóm ngân hàng. Theo đó Ngân hàng Nhà nước sẽ giao chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng năm 2012 cho 4 nhóm tổ chức tín dụng. Cụ thể, nhóm 1- Nhóm hoạt đông lành mạnh, tăng trưởng tối đa 17%, nhóm 2- Nhóm hoạt động trung bình, tăng trưởng tối đa 15%, nhóm 3- Nhóm hoạt động dưới trung bình, tăng trưởng tối đa 8% và nhóm 4- Nhóm hoạt động yếu kém, không được tăng trưởng.

Nhìn vào chỉ tiêu tăng trưởng của bốn nhóm có thể thấy với mức tăng tối đa 17% và tối thiểu 0% thì rõ ràng tốc độ tăng trưởng chung sẽ không thể ở mức cao được. Xét trên yếu tố vĩ mô, quyết định này cơ bản là nhằm kiềm chế lạm phát.

Theo Chỉ thị 01, kiểm soát tỷ trọng dư nợ cho vay đối với các lĩnh vực không khuyến khích so với tổng dư nợ cho vay của tổ chức tín dụng trong suốt năm 2012 tối đa là 16%. Trong đó, các lĩnh vực không khuyến khích bao gồm: cho vay để đầu tư kinh doanh chứng khoán (loại trừ dư nợ cho vay đối với người lao động mua cổ phần phát hành lần đầu khi chuyển công ty nhà nước thành công ty cổ phần); cho vay tiêu dùng; đầu tư, kinh doanh bất động sản.

Như vậy, sẽ không có chuyện thị trường chứng khoán sẽ được cứu bằng cách bơm tiền trực tiếp vào thị trường để nâng cao tính thanh khoản mà trên thực tế, để giải quyết gốc rễ của vấn đề mang tính lâu dài thì thị trường chứng khoán cần phải có gói giải pháp và phải đi sâu vào gốc rễ của vấn đề. Cần phải nâng cao chất lượng hàng hoá, nâng cao tính minh bạch của các doanh nghiệp, các công ty chứng khoán, các công cụ phái sinh và một số biện pháp mạnh nhằm khơi thông dòng tiền như áp dụng T+2 hoặc T+0…

Tăng điểm trong nghi ngờ

Tin tốt hỗ trợ thị trường vẫn liên tiếp được đưa ra sau tết nhưng tâm lý nghi ngờ sự đi lên của thị trường vẫn bao trùm tất cả các nhà đầu tư bởi nền kinh tế thế giới vẫn còn nhiều biến động xấu. Với khả năng hội nhập sâu của nền kinh tế Việt Nam vào nền kinh tế thế giới thì việc bị ảnh hưởng bởi những yếu tố mang tính tiêu cực từ nền kinh tế thế giới là điều không thể tránh khỏi.

Theo phân tích của nhiều nhà đầu tư chứng khoán có kinh nghiệm, để ổn định nền kinh tế thì ưu tiên trước mắt của Chính phủ là phải tập trung lành mạnh hoá hệ thống ngân hàng. Để làm được điều đó thì phải tìm cách giải quyết nợ xấu và không để phát sinh nợ xấu mới. Với những gì đã diễn ra trong năm 2011 thì nợ xấu mà ngân hàng đang phải gánh chịu đa phần là từ thị trường BĐS và thị trường CK.

Vì thế, nhiều người tín rằng tín hiệu đi lên của thị trường chỉ là một trong những động thái đánh lên để xả hàng giá tốt của một số tổ chức tài chính nhằm trả nợ ngân hàng vì vậy nếu ái có cơ hội thì nên bán và chờ đợi còn ai chưa tham gia thị trường thì cứ tiếp tục đứng quan sát.

Không chỉ các nhà đầu tư mà các công ty chứng khoán cũng đưa ra các nhận định hết sức thận trọng, theo công ty chứng khoán VNDirect, nhà đầu tư nên tiếp tục đứng ngoài và quan sát thị trường. Công ty chứng khoán SSI thì cho rằng, thời điểm này các nhà đầu tư nên giữ tỷ trọng tiền mặt trong tài khoản cao hơn tỷ trọng chứng khoán đặc biệt đối với những nhà đầu tư ưa lướt sóng. Còn theo công ty chứng khoán Bảo Việt, khả năng thị trường phục hồi mạnh trong thời gian tới là rất khó xảy ra…

Cũng theo Chỉ thị 01, đối với lĩnh vực chứng khoán, Ngân hàng Nhà nước cũng đã loại trừ dư nợ cho vay đối với người lao động mua cổ phần phát hành lần đầu khi chuyển công ty nhà nước thành công ty cổ phần ra khỏi nhóm phi sản xuất. Mặc dù vậy, về sâu xa, Chỉ thị này vẫn mang hơi hướng của một quyết định thận trọng. Cốt lõi vẫn là nhằm vực dậy hệ thống ngân hàng hơn là cứu các doanh nghiệp sản xuất hay chứng khoán nhiều hơn.

Lương Tuấn